miércoles, abril 24

El error de Powell o sus funcionarios saben algo que el resto de nosotros no sabemos

La Reserva Federal de EEUU también decepcionó… pero los que pueden se salen con la suya. Se esperaba que el banco central más observado del planeta mantuviera su tono restrictivo para frenar el crecimiento de las expectativas de rendimiento de las tasas de interés en 2024, favorecidas por una inflación ya acentuada y por una economía que sufre el desgaste tras la pandemia post-recuperación. Junto a ello, el mensaje emitido fomentó la conferencia de que las colecciones tipo proliferarán el próximo año. Esto te hace preguntarte si existe uno. error de comunicación por parte de la institución monetaria o por sí misma algo planeadola que abre la puerta a plantearse si la Fed sabe algo que nosotros desconocemos.

Antes de que se produjeran estos milagros (los tipos se mantuvieron en el rango 5%-5,25%), el mercado tenía 125 puntos básicos (cincuenta tipos menos que 25 puntos básicos) para 2024, anticipando fuertemente un primer informe tan listo como en marzo. Tras la reunión y el debate de presentación del presidente de la Fed, Jerome Powell, la fiesta de marzo quedó completamente abandonada y las apuestas (intercambios) si lo buscan seis puntajes para fin de año.

¿Qué elementos de la reunión piensan así sobre el mercado? Todo apunta a diagrama de puntos (gráfico de puntos) con los tipos que los funcionarios de la Fed creen que se registrarán en 2024 en la conferencia de prensa de Powell, ya que la declaración inicial del banco incluyó cambios en una escala moderada, como la frase «la inflación ha disminuido durante el último «año, pero continúa siendo elevada «, ante la oración «la inflación seguirá elevada» en el comunicado anterior, relativo a la reunión de noviembre.

Está en el diagrama de puntos, la mediana de los resultados obtenidos por los miembros de la Fed (uno cada uno) reportó una especie de 5,4% para finales de 2023 y un 4,6% para finales de 2024 (en septiembre fue un 5,6% y un 5,1% respectivamente). Este contiene tres tipos de 25 puntos básicos para la final de 2024 frente a los puntos que se muestran en el diagrama anterior. En el mismo diagrama, los funcionarios muestran previsiones de inflación baja para el próximo año (del 2,6% al 2,4%) y un crecimiento del PIB de una décima.

«Si no se reflexiona plenamente sobre los preciosos informes de los mercados antes de la reunión, este cambio de opinión de los funcionarios ha dado luz verde al mercado para presidir más: la Reserva Federal es vista como una institución bastante conservadora que pesa mucho» Doctor en las implicaciones de lo que dice, y este es un sorprendente cambio de perspectiva de su parte”, preguntaron los analistas de ING James Knightley y Padhraic Garvey en una nota a los clientes que analizan la decisión de la Reserva Federal.

Pero lo que sin ningún impulso fue la lección más benévola para los mercados (los tipos de interés altos hacían daño), fue la Comparación de Powell. En medio de varios vaivenes durante la avalancha de prensa (decidir sin decidir), Powell dejó el mensaje de que la última etapa de este ciclo de la Fed (cuánto tiempo dejó a los muchachos en su techo) ya está a la vista, reconociendo que el Comité I discutió este condado. También dije que a la Reserva Federal le gustaría evitar «mantener demasiado tiempo» con los tipos al máximo para evitar «comer el error» de volver a quedarse atrás de la curva. Los mercados ya tienen lo que piden.

«Supongamos que la Reserva Federal está dispuesta a hacer retroceder suavemente las expectativas del mercado sobre los inventarios ya preparados y en forma definida durante el próximo año. Sin embargo, a pesar de ofrecer algunas de las orientaciones necesarias, los comentarios más amplios de Powell le han servido en su contra. Como resultado, Hay que evaluar si esto fue por diseño o por accidente. Es probable que veamos en los comentarios de otros participantes de la Reserva Federal en los días restantes de este año y en los principios del próximo año, y en los procedimientos de la reunión negra más activa, si hay algún intento de reforzar una postura más cautelosa. «, explica Dave Page, jefe de investigación macro de AXA IM. «Sospechamos que esto es probable. Pero ahora existe el riesgo de una regulación del mercado más repentina de lo necesario», remarcó.

ESP: «Un presidente de la Fed que se pone de pie y afirma que comprende los peligros de mantener demasiados tipos altos durante demasiado tiempo es alguien que parece estar haciendo sonar las alarmas»

Desde ING descartan el ‘accidente’. «La fraseología de Powell en su camino a la prensa fue tal que sospechamos que sabe más de lo que sabemos. No se trata de datos macro. Eso es lo que vemos. el mismo que la Fed pudo ver bajo el título. A veces en bienes raíces comerciales, o compradores residenciales unifamiliares o crédito privado, u otra área del sistema que puede encontrarse sobreexpuesta en las subidas de Tipos ingadas, bajo el agua y vulnerable a perturbaciones. Quizás no lo sepamos, pero un presidente de la Fed que se puso de pie y dijo que entendía los peligros de mantener a los tipos demasiado altos durante demasiado tiempo es alguien que parece estar haciendo sonar las alarmas», escribió el equipo en una nota. El alquiler del banco encabezado por Benjamin Schroeder.

«Los funcionarios de la Reserva Federal parecen muy conscientes de que el objetivo actual de 5,25-5,5% para el tipo de fondos federales es cada vez más restrictivo para la economía a medida que la inflación disminuye. tipos reales (los parámetros establecidos por la Reserva Federal menos las expectativas de inflación) son clave aquí, y el tipo real de fondos federales ronda actualmente el 2% y se verá afectado si la inflación continúa cayendo. El deseo de la Reserva Federal de ser menos restrictiva podría favorecer las perspectivas de una suave desaceleración de la economía. El tiempo lo dirá», opina Stephen Gallagher, analista de Société Générale.

«La tarea del trabajo también sigue siendo baja, tanto la recuperación de la oferta de mano de obra como el enfriamiento de la demanda han contribuido a equilibrar el mercado laboral este año. Si se espera que el aumento de los salarios nominales se modere, Powell informó que ahora También se han producido «avances razonables en la inflación de los servicios no relacionados con la vida», resumió el equipo del Danske Bank encabezado por Antti Ilvonen.

Uno de los últimos índices se compiló exactamente con datos del índice de precios al consumidor. (IPC) de noviembre. Aunque la inflación general cayó sólo una décima hasta el 3,1% y la subyacente (sin energía ni alimentos) permaneció estancada en el 4% (el doble objetivo de la Fed), apreció los detalles que apuntaban al óptimo de una desinflación progresiva: parte de la economía inmediata fundada en la categoría de vivienda y en una evaluación oportuna de los vehículos utilizados, anticipando que ambas partes se moderarán en los próximos meses. El asimismo, arde en el IPC de bienes duraderos, con un -0,3% intermensual (deflación) y un 0% interanual. Esta lectura lanzó la advertencia lanzada por los gigantes minoristas estadounidenses, advirtiendo de una deflación inesperada el próximo año.

Con la esperanza de cómo evolucionar los datos a corto y medio plazo, Wilding, de Pimco echa Una mirada al pasado: “La historia sugiere que una vez que la Reserva Federal comience a registrar tipos, podría ser más rápido de lo que implican sus tipos de interés promedio para 2025 (impuestos al 3,6%).